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搭乘美股复苏列车稳健投资长信标普100

发布时间:2021-01-07 10:06:13 阅读: 来源:快递袋厂家

正值一批搭乘美国市场复苏列车的QDII出海,投资美国大蓝筹股或许不失为明智选择。投资美股大蓝筹,QDII被动投资风潮渐起,而长信标普100等权重指数增强型基金引人关注。

美国蓝筹股驶入复苏轨道

几乎同一时间,全球金融分析师纷纷看好美国市场。最近半年时间,美国三大股指连续震荡反弹,美股大蓝筹股绝对收益大大超出中国A股市场10个百分点,三大股指逼近高位,纳斯达克和标普500已经攀至08年以来新高。

美股连续反弹,这得益于美国经济持续复苏,特别是第四财季上市公司业绩超预期。

自2010年四季度以来,美国经济出现复苏加快迹象,GDP增长3.2%(而第三季度和第二季度增幅只有2.6%和1.7%),达到2007年末经济衰退以来的最高水平。去年9月开始,美国非农人口就业数据见底,私人部门新增就业岗位达15.9万人,而失业数据也保持9%的平稳水平;美国第四季度消费支出增长4.4%,创2006年年初以来最高水平,第四季度美国贸易当季净出口为GDP贡献了3.44%。

在上市公司微观层面,美国跨国企业的资产负债表上现金储量达到历史最高水平,新增投资项目有所增加, 第四财季频传喜讯,大蓝筹股营业收入和利润均出现超预期增长。彭博社统计数据显示,在已经公布最新一个财季的标普500成份股中,72%的公司的营业收入都超出了分析师的预期,这一数字创下了2006年以来的新高。

不过,有人质疑,美国蓝筹股上市公司利润率较三季度有所下降,跨国企业全球采购成本上升,那么利润率未来很难保证大增长,而且美股持续上涨,这种上涨是否已经被透支?短期是否有回调的风险?

长信国际业务部投资总监薛天表示,目前美股牛市主要原因是美国近期超预期的宏观经济数据,但三大股指大多数时间上涨比较温和,所以累加的上涨幅度并不大;其次,目前美国股市的估值处于历史较低水平,今后一段时期的宏观经济数据预计会持续改善,估值水平还可能会有较大幅度提高的空间。

他认为,除了估值水平的提高,上市公司盈利也在快速上升(2011GDP的增速预计达到3.5%以上),从而使股价上升。短期出现回调的概率比较大,但幅度不会深。因为回调是技术性的,不是基本面的。近期出现的资金回流(从新兴市场到成熟市场)也会限制回调的幅度。对于一只新基金,技术性的回调将提供非常好的介入点。

对于人民币升值问题,薛天表示,人民币的升值会降低投资美国市场的回报,但是人民币在今后两年的升值预期幅度并不大。根据彭博咨讯提供的目前市场数据(非交割人民币远期),人民币在2011年和2012年升值预期分别是2.5%和1.8%。对于股票型基金,这样幅度的升值不是一个显著的问题。

把汇率问题考虑进去后美国股市还是具有显著的吸引力,目前对于投资者,对投资市场的选择远远要比对汇率的选择重要。从中长期来看,由于中国的结构性通胀问题和巨大的货币发行量,人民币面临着贬值的可能。本基金管理团队可能会在人民币升值预期降低的时候以较低的代价对汇率风险进行一定程度的对冲。

新兴市场紧缩前景不确定

最近两月以来,相对如火如荼的美股,受到通货膨胀阴影制约,以中国A股为代表的新兴市场高台跳水,而就在去年11月中旬前后,亚太新兴市场纷纷攀升至历史高位。截至目前,上证综指连续下跌超过15%,印度连续大跌超过8%,巴西跌幅逼近5%,新加坡和韩国等地也出现高位震荡。

新兴市场不断高企的通货膨胀使得货币政策紧缩不断推出,中国、印度和韩国等亚洲国家已经相继推出加息措施,随之而来的是新兴市场国家股市应声而落。近期,原油和黄金等大宗商品价格连续上涨,再度加剧人们对亚洲日益高企的通货膨胀担忧,一旦输入性通胀效应显现,紧缩政策必然加剧A股等新兴市场股市震荡。

数据显示,印度2月份食品价格同比增长超过10%,印尼粮食价格暴涨。印度政府被迫提高关键利率,新加坡政府担忧CPI数据已经高达5%,有经济学家指出,在这种通货膨胀背景下,一些新兴经济体的股市肯定会做出相应调整。智利、秘鲁、印尼、菲律宾、斯里兰卡和泰国目前的股指都达到或接近历史最高水平,而为了抑制通货膨胀,新兴市场国家紧缩政策可能将会严厉许多。

长信QDII业务部投资总监薛天认为,美国经济在2010年后3个季度在加速增长,这种增长趋势预计将会在2011年持续下去,而中国经济在2011年最有可能的两种状况是软着陆或硬着陆。 美国通胀形势温和(目前CPI约为1.5%,预计2011年CPI在1.6%左右);中国通胀形势严峻,这是今年经济最大的困难。

“美国市场的流动性非常充裕,由于国际资本市场资金回流,流动性的充裕性会进一步提升;中国市场流动性的紧缩已经成为趋势” 薛天指出,从估值水平看,新兴市场仍在高位运行,估值普遍比美股大蓝筹高出许多。

“无论是预期回报还是风险上,目前美国股市可能都更具有吸引力”薛天认为,美国市场吸引力更大。事实上,资金回流美国已经成了热门话题,共同基金和对冲基金减持了部分新兴市场头寸,转战美国国内。

美国银行/美林(BofA Merrill Lynch) 2月份的全球基金经理调查结果显示,基金经理们明显倾向于股票和大众商品投资,风险偏好则创出2006年1月份以来的最高水平,对冲基金的持仓水平也创自2007年7月份以来的最高水平。同时,全球基金经理在新兴市场的头寸在其投资组合所占比例从43%大幅下降至5%,为2009年3月份以来的最低水平;现金余额的比例也降至仅3.5%。

稳健投资:首选长信标普100

对于分散风险和优化资产配置的投资者来说,利用被动投资方法分享海外成熟市场,这样可以最大程度避免基金经理主动管理经验不足的风险,出于稳健投资考虑,波动风险较小的大蓝筹指数QDII或许可以成为不错的选择。

在即将发行的指数型QDII中,长信标普100等权重指数增强型基金跟踪的标普100等权重指数定位于美国蓝筹股,由于每只成份股股权重均占比1%,标普100等权重指数客观上超配了超大市值股票中相对市值较小的股票,历史上看他们的成长性往往更好,可以取得更好的回报,据以下统计表显示,该指数近1年收益率远高于沪深300指数。

另一方面,在指数风险方面,标普100等权重指数波动率较小,比较适合稳健投资的基民。数据统计显示,尽管标普500等权重指数区间收益情况要略好于标普100等权重指数,但从波动率来看,标普100等权重指数区间波动率(风险)要明显小于标普500等权重指数,在波动率(风险)比较低。

在国内如今几只指数化QDII当中,有主动投资余地的QDII并不多。据悉,长信标普100等权重增强型指数占基金净值80%-95%的部分将投资于标普100等权重指数成份股,其余0%-15%的增强型部分将主要投资于在美国证券市场公开发行或挂牌交易的权益类品种、固定收益类品种、金融衍生品以及有关法律法规和中国证监会允许本基金投资的其他金融工具;现金、现金等价物及到期日在一年以内的美国或中国短期政府债券等货币市场工具占基金资产净值的5%-20%。

对国内普通投资者来说,并不熟悉标准普尔100等权重指数(彭博代码:SPOEXEUT、SPOEXEUP,英文名称为S&P 100 Equal Weight Index)。不过,标准普尔100等权重指数代表着美国超大市值蓝筹股票的一个著名指数,由标准普尔公司于2009年底推出。长信基金管理有限责任公司选取标准普尔100等权重指数作为其第一支QDII增强型基金的指数基于以下考虑:

首先,标准普尔100等权重指数在过去九年的回报高于标准普尔100指数(2000/12/29-2009/12/29期间,标准普尔100等权重指数相对于标准普尔100指数总的超额收益达13.06%)。

其次,相对于标准普尔100指数,标准普尔100等权重指数会超配美国蓝筹股中的市值相对较小的股票,从历史上来看他们往往具有更好的成长性,同样会带来更好的回报。

标准普尔100等权重指数成分股覆盖了GICS分类的十个一级行业,其行业权重较为分散。截至2009年12月31日,十个一级行业中有五大行业市值权重超过10%,权重最大的信息科技行业仅占18%。

从行业集中度看,成分股集中在信息科技、能源,医疗保健、日常消费品和金融五大行业,其权重为75%,其中权重超过10%的行业分别为:信息科技占比为18%、能源占比为16%,医疗保健占比为15%、日常消费品占比为15%,金融占比为11%。

在成份股编制看,标准普尔100等权重指数由100个在各行业具有领导地位的、成熟的公司股票组成,其市值代表整个美国股市市值的45%。标准普尔100等权重指数是一种资本等权重的指数,其所有成员股在季度末调整之后在指数中占有相同的资本比重(1%),不随成员股市值的不同变化而改变。

项目标普100等权重标普500等权重标普100标普500沪深300近1年收益率18.40%24.26%15.72%18.17%-1.65%排名21435近1年波动率(风险)9.394311.657910.081410.453423.3272排名14235

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