发行高收益理财产品饮鸩止渴银行利润增长再添新忧

“剜却心头肉，医得眼前疮。”为了缓解流动性紧张而大量发行的高收益理财产品，将为银行利润增长再添新的忧虑。

继建设银行之后，收益率突破7%的理财产品已经屡见不鲜，甚至连收益率高达12%的理财产品也已出现，部分银行将理财产品收益率直接瞄准Shibor利率。

“银行现在为了解决流动性，发行理财产品几乎到了不计成本的地步。”某股份制银行深圳分行人士告诉《第一财经日报》记者，收益率锁定Shibor的理财产品，银行基本无钱可赚。

业内人士分析，在资金回报率提高空间已极其有限的情况下，高收益理财产品最终将侵蚀银行的利润空间。而更重要的是，若依赖发行高收益理财产品，最终会令流动性管理能力欠缺的银行陷入恶性循环的境地。

高收益理财产品或难以为继

公开资料显示，民生银行(600016,股吧)6月25日起发行的理财产品中，有两款收益率达到7%，期限分别为35天和40天。而广东江门融和农商银行6月24日发行的一款35天产品，预期年化收益率则达到7.2%。

普益财富统计数据显示，6月第三周，投向货币和债券市场的银行理财产品，平均收益率达到4.52%，较5月最后一周提高了26个基点。

“在目前这个阶段，银行发行理财产品主要是解决流动性短缺，而且最近的产品收益率很多都是根据同期上海银行间同业拆放利率设计的，只要不高出太多就行了。”上述股份制银行深圳分行人士说。

建行在上述理财产品相关材料中已经明确规定，其收益率将按产品成立日当天的期限为1个月的Shibor利率加上0.18%计算，产品存续期间，建行将根据市场状况不定期调整其最高年化收益率。

从6月21日开始，Shibor短期品种利率已经迅速回落。“Shibor短期品种利率这几天大幅下降，但流动性紧张尚未根本缓解，资金仍然相当紧张。”某股份制银行总行资金交易人士告诉本报记者，由于到了年中，大量理财产品到期在即，银行仍面临很大的偿付压力，必须准备充足的资金，满足备付率要求。上述人士分析，随着阶段性的外部因素消除，存量资金的回收、周转加快，银行的流动性和资金面紧张的情况会得到缓解，理财产品的高收益率也难以持久，预计到7月中旬，其收益率将开始逐步回落。

将侵蚀银行大量利润

“银行眼下发行的部分理财产品，目的是为了解决流动性而不是赚钱。”前述股份制银行深圳分行人士说，锁定Shibor的理财产品，即便可以随时调整收益率，但留给银行的利润空间仍然极其有限。如果加上各种成本，甚至有亏损的可能。

另一方面，虽然Shibor短期品种利率回落，但中长期品种依然表现“坚挺”。“这说明大家对中长期资金的预期还是不太乐观，说明未来中长期资金仍会比较紧张。”前述股份制银行资金交易人士认为，这势必对银行的利润形成新的压力。而掌握大额资金的机构，可以待价而沽。该人士分析，从央行和决策层的表态来看，此次“钱荒”就是为了银行体系去杠杆化，银行的表外业务将因此大幅减少，相关的衍生业务收益也会减少，其收益将不可避免地减少。

记者查阅公开资料发现，与以往高收益理财产品以浮动收益居多不同，银行近期发行的高收益理财产品中，不少为收益保证型，而这也为银行带来了更多硬性约束。“这意味着理财产品到期后，银行必须要兑现收益，其自身利润空间将进一步受到挤压。”某中小银行高层对本报记者说。

在他看来，最严重的问题还不在这里。同业拆借利率走高，银行只能以更高的成本，发行新的理财产品筹集资金偿付前期产品，而能承受如此之高资金成本的，只有房地产、地方政府融资平台等融资方。

而问题在于，这些业务受到监管层限制，必须以一定通道进入影子银行才能完成，银行需要支付通道费用，在资金回报率没有上升的情况下，理财产品收益率上升，必将压缩银行的利润空间，从而侵蚀银行利润。

“收益率7%的理财产品，资金回报率至少要达到11%左右，银行才有钱可赚。”上述中小银行高层说，如果留存利润低于4%，银行可能将无钱可赚。

恶性循环之忧

“现在为了暂时解决流动性问题，大量发行高收益理财产品，我觉得简直就是饮鸩止渴。”对同业近期做法，上述中小银行高层表示担忧，并直呼为“毒药”。

他的逻辑是银行流动性收紧，直接影响到银行发行的流动性较差、投机性较强的理财产品、票据、债券等业务。为了缓解已到期的资金偿付压力，而实体经济又难以承受高昂融资成本，新发行的理财产品资金就只能进入影子银行体系。

“要真是形成这样的局面，后果将是非常可怕的。”他说，当前的流动性问题本来就与影子银行有关，这一问题如不解决，通过理财产品获得的资金不但不能支持实体经济，反而大大抬高社会融资成本，冲击实体经济。一旦发生兑付危机，银行的自身流动性将会更加紧张，从而陷入极其危险的境地。

而安信证券首席经济学家高善文近日表示，流动性紧张会让给市场带来三波冲击波，而第二波将主要冲击票据贴现市场和理财市场。

对于上述看法，前述股份制银行资金交易人士表示不能认同。他认为，这可能是误解了央行的意思，这一波“钱荒”，本意就是为了让商业银行去杠杆化，而近期理财产品收益率上升，只不过是银行为了度过6、7月份的难关。在存量资金得到有效利用、去杠杆化收效后， 流动性问题也会得到解决。但经过此次教训后，银行理财产品格局可能会发生重大变化。

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